甲公司是国内一家从事房地产开发的股份公司。随着国家宏观经济增势放缓,房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。为了进一步落实中央经济社会发展提出的“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务。拓展新的市场,打好供给改革攻坚战,公司于2015年12月召开了由管理层、职能部门经理、主要项目公司经理参加的“公司投资与融资政策”务虚会。部分参会人员发言要点如下:市场部经理:尽管国家宏观经济增势放缓,整体房地产行业去库存的压力比较大,但公司的市场领域主要是一线城市的房地产开发项目,公司仍处于重要发展机遇期,在此形势下,公司宜扩大规模,抢占市场,谋求更快发展。根据公司销售净利率、总资产周转率、最佳债务权益比、股利支付率计算可持续增长率为10%,2015年公司实际增长率为8%,公司还有较大的增长空间。投资部经理:本公司要实现可持续增长率的增长目标,必须谋划建筑新材料研发项目(以下简称“新项目”)。经过前期调研及可行性分析研究,新项目生产线的购买成本为7200万元,预计使用6年,采用直线法计提折旧,预计净残值率为10%,生产线投产时需要投入营运资金1200万元,以满足日常经营活动需要,生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。生产线投入使用后,预计每年新增销售收入11880万元,每年新增付现成本8800万元,假定生产线购入后可立即投入使用。假设适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金,公司要求的最低投资报酬率为12%,部分时间价值系数如下表:财务部经理:财务部将积极配合公司新项目的实施,做好有关资产负债管理和融资筹划工作。计划安排发行可转换债券为新项目筹集资金,公司已具备发行可转换债券的条件,财务部门已经拟定好筹资方案,经过公司董事会集体决策研究后就能很快实施。总经理:公司的发展应稳中求进,既要抓住机遇加快发展,也要积极防范财务风险。保持最佳的资本结构,加强最佳资本结构的管理,经测算公司实际资产负债率为50%,低于最优的资产负债率60%,并且公司已经有收购目标准备进行扩张。假定不考虑其他因素。要求:1.根据市场部经理发言,分析公司实际增长率低于可持续增长率时,从管理的角度公司应采取什么财务策略?指出提高公司可持续增长率的主要驱动因素。2.根据投资部经理的发言,估计新项目的各年现金净流量、净现值及静态投资回收期。3.根据财务部经理的发言,从融资的角度说明公司发行可转换债券融资主要特点。4.根据总经理的发言,指出公司资本结构的调整应该采用的主要策略。

甲公司是国内一家从事房地产开发的股份公司。随着国家宏观经济增势放缓,房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。为了进一步落实中央经济社会发展提出的“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务。拓展新的市场,打好供给改革攻坚战,公司于2015年12月召开了由管理层、职能部门经理、主要项目公司经理参加的“公司投资与融资政策”务虚会。部分参会人员发言要点如下:
市场部经理:尽管国家宏观经济增势放缓,整体房地产行业去库存的压力比较大,但公司的市场领域主要是一线城市的房地产开发项目,公司仍处于重要发展机遇期,在此形势下,公司宜扩大规模,抢占市场,谋求更快发展。根据公司销售净利率、总资产周转率、最佳债务权益比、股利支付率计算可持续增长率为10%,2015年公司实际增长率为8%,公司还有较大的增长空间。
投资部经理:本公司要实现可持续增长率的增长目标,必须谋划建筑新材料研发项目(以下简称“新项目”)。经过前期调研及可行性分析研究,新项目生产线的购买成本为7200万元,预计使用6年,采用直线法计提折旧,预计净残值率为10%,生产线投产时需要投入营运资金1200万元,以满足日常经营活动需要,生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。生产线投入使用后,预计每年新增销售收入11880万元,每年新增付现成本8800万元,假定生产线购入后可立即投入使用。
假设适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金,公司要求的最低投资报酬率为12%,部分时间价值系数如下表:

财务部经理:财务部将积极配合公司新项目的实施,做好有关资产负债管理和融资筹划工作。计划安排发行可转换债券为新项目筹集资金,公司已具备发行可转换债券的条件,财务部门已经拟定好筹资方案,经过公司董事会集体决策研究后就能很快实施。
总经理:公司的发展应稳中求进,既要抓住机遇加快发展,也要积极防范财务风险。保持最佳的资本结构,加强最佳资本结构的管理,经测算公司实际资产负债率为50%,低于最优的资产负债率60%,并且公司已经有收购目标准备进行扩张。
假定不考虑其他因素。
要求:
1.根据市场部经理发言,分析公司实际增长率低于可持续增长率时,从管理的角度公司应采取什么财务策略?指出提高公司可持续增长率的主要驱动因素。
2.根据投资部经理的发言,估计新项目的各年现金净流量、净现值及静态投资回收期。
3.根据财务部经理的发言,从融资的角度说明公司发行可转换债券融资主要特点。
4.根据总经理的发言,指出公司资本结构的调整应该采用的主要策略。


参考解析

解析:1.从管理角度,企业增长受限于可持续增长率,当公司的实际增长率低于公司的可持续增长率时,表明市场萎缩,企业应调整自身经营战略。可采取以下财务策略:(1)支付股利;(2)加大促销力度;(3)调整业务结构;(4)转型发展;(5)其他。
提高可持续增长率的驱动因素主要有:降低现金股利发放率、提高销售净利率水平、加速资产周转率、提高财务杠杆水平等。
2.新项目各年的预计现金流量及评价指标计算如下:
①投资期现金净流量=-(7200+1200)=-8400(万元)
②年折旧额=7200×(1-10%)/6=1080(万元)
③生产线投入使用后第1~5年每年的营业现金净流量=(11880-8800-1080)×(1-25%)+1080=2580(万元)
④生产线投入使用后第6年的现金净流量=2580+7200×10%+1200=4500(万元)
⑤净现值=2580×(P/A,12%,5)+4500×(P/F,12%,6)-8400=2580×3.6048+4500×0.5066-8400=3180.08(万元)
⑥静态投资回收期=8400/2580=3.26(年)
3.公司发行可转换债券,从公司融资的角度看,可转换债券发行有助于公司筹集资本,在获取发行额度的情况下,可以迅速筹资到位,同时也取得了以高于当前股价出售普通股的可能性,且因可转换债券票面利率一般低于普通股债券票面利率,在转换为股票时公司无须支付额外的融资费用,从而有助于公司降低筹资成本。但是,可转换债券转换为股票后,公司仍需承担较高的权益融资成本,且易遭受股价上涨或低迷带来的风险。
4.资本结构调整不但必须,而且是一种常态,它是一个动态的过程。当公司实际资产负债率低于最优资产负债率,并且公司已经有了将要收购的目标公司,应迅速增加财务杠杆。具体可以采取股权转为债权、借债并回购股份的方式。

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供给侧结构性改革要实现“三去、一降、一补”,指的是()、()、()、降成本和() A.补短板B.去杠杆C.去库存D.去产能

2016年5月20日,中共中央总书记,国家主席习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第二十四次会议,会议强调,要加快国有企业,财税金融,价格体制,农业农村,对外开放,社会保障,生态文明等领域基础改革,关键性改革举措要抓紧推出,三去一降一补,要制定专案,琢向抓好落实,对三去一降一补 的具体内涵,理解正确的是()A. 去产能,去库存,去杠杆,降成本,补短板B. 去库存,去供给,去风险,降成本,补差距C. 去杠杆,去产能,去存量,降风险,补短板D. 去资本,去供给,去需求,降风险,补差距

深化供给侧结构性改革,应坚持( ),优化存量资源配置,扩大优质增量供应,实现供 需动态平衡。 A.去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板B.去产能、去库存、去杠杆、降成本、补运营C.去产能、去库存、去杠杆、降需求、补短板D.去产能、去供给、去杠杆、降成本、补短板

2015 年中央经济工作会议提出各地区各部门以( )为主线,全力落实“三去一降一补”,即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。A.信息化和工业化深度融合B.工业化和城镇化良性互动C.城镇化和农业现代化相互协调D.推进供给侧结构性改革

甲公司是国内一家从事建筑装饰材料生产与销售的股分公司。2012年底,国家宏观经济增势放缓,房地产行业也面着着沿严峻的宏观调控形势。甲公司董事会认为,公司的发展与房地产行业密切相关,公司战略需进行相应调整。 2013年初,甲公司根据董事会要求,召集由中高层管理人员参加的公司战略规划研讨会。部分参会人员发言要点如下: 市场部经理:尽管国家宏观经济增势放缓,但房地产行业一直没有受到太大影响,公司仍处于重要发展机遇期,在此形势下,公司宜扩大规模,抢占市场,谋求更快发展。近年来,本公司的主要竞争对手乙公司年均销售增长率达12%以上,而本公司同期年均销售增长率仅为4%,仍有市场拓展余地。因此,建议进一步拓展市场,争取近两年把销售增长率提升至12%以上。 生产部经理:本公司现有生产能力已经饱和,维持年销售增长率4%水平有困难,需要扩大生产能力。考虑到当前宏观经济和房地产行业面临诸多不确定因素,建议今明两年维持2012年的产销规模,向管理要效益,进一步降低成本费用水平,走向内涵式发展道路。 财务部经理:财务部将积极配台公司战略调整,做好有关资产负债管理和融资筹划工作。同时,建议公司战略调整要考虑现有的财务状况和财务政策。本公司2013年年末资产总额50亿元,负债总额为25亿元,所有者权益为25亿元;2012年度销售总额为40亿元,净利润为2亿元,分配现金股利1亿元。近年来,公司一直维持50%资产负债率和50%股利支付率财务政策。 总经理:公司的发展应稳中求进,既要抓住机遇加快发展,也要积极防范财务风险。根据董事会有关决议,公司资产负债率不得高于60%这一行业均值,股利支付率一般不得低于40%,公司有关财务安排不能突破这一红线。假定不考虑其他因素。 要求:分别指出市场部经理和生产部经理建议的公司战略类型

甲公司是国内一家从事建筑装饰材料生产与销售的股份公司。2018年底,国家宏观经济增势放缓,房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。甲公司董事会认为,公司的发展与房地产业密切相关,公司战略需进行相应调整。2019年初,甲公司根据董事会要求,召集由中高层管理人员参加的公司战略规划研讨会。部分参会人员发言要点如下:市场部经理:尽管国家宏观经济增势放缓,但房地产行业一直没有受到太大影响,公司仍处于重要发展机遇期,在此形势下,公司宜扩大规模,抢占市场,谋求更快发展。近年来,本公司的主要竞争对手乙公司年均销售增长率达12%以上,而本公司同期年均销售增长率仅为4%,仍有市场拓展余地。因此,建议进一步拓展市场,争取今明两年把销售增长率提升至12%以上。生产部经理:本公司现有生产能力已经饱和,维持年销售增长率4%水平有困难,需要扩大生产能力。考虑到当前宏观经济和房地产行业面临的诸多不确定因素,建议今明两年维持2018年的产销规模,向管理要效益,进一步降低成本费用水平,走内涵式发展道路。财务部经理:财务部将积极配合公司战略调整,做好有关资产负债管理和融资筹划工作。同时,建议公司战略调整要考虑现有的财务状况和财务政策。本公司2018年末资产总额为50亿元,负债总额为25亿元,所有者权益为25亿元;2018年度销售总额为40亿元,净利润为2亿元,分配现金股利1亿元。近年来,公司一直维持50%资产负债率和50%股利支付率的财务政策。总经理:公司的发展应稳中求进,既要抓住机遇加快发展,也要积极防范财务风险。根据董事会有关决议,公司资产负债率一般不得高于60%这一行业均值,股利支付率一般不得低于40%,公司有关财务安排不能突破这一红线。假定不考虑其他因素。要求:1.根据甲公司2018年度财务数据,分别计算该公司的内部增长率和可持续增长率;据此分别判断市场部经理和生产部经理建议是否合理,并说明理由。2.在保持董事会设定的资产负债率和股利支付率指标值的前提下,计算甲公司可实现的最高销售增长率

甲公司是国内一家从事建筑装饰材料生产与销售的股份公司。2012年底,国家宏观经济增势放缓,房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。甲公司董事会认为,公司的发展与房地产业密切相关,公司战略需进行相应调整。2013年初,甲公司根据董事会要求,召集由中高层管理人员参加的公司战略规划研讨会。部分参会人员发言要点如下:市场部经理:尽管国家宏观经济增势放缓,但房地产行业一直没有受到太大影响,公司仍处于重要发展机遇期,在此形势下,公司宜扩大规模,抢占市场,谋求更快发展。近年来,本公司的主要竞争对手乙公司年均销售增长率达12%以上,而本公司同期年均销售增长率仅为4%,仍有市场拓展余地。因此,建议进一步拓展市场,争取今明两年把销售增长率提升至12%以上。生产部经理:本公司现有生产能力已经饱和,维持年销售增长率4%水平有困难,需要扩大生产能力。考虑到当前宏观经济和房地产行业面临的诸多不确定因素,建议今明两年维持2012年的产销规模,向管理要效益,进一步降低成本费用水平,走内涵式发展道路。财务部经理:财务部将积极配合公司战略调整,做好有关资产负债管理和融资筹划工作。同时,建议公司战略调整要考虑现有的财务状况和财务政策。本公司2012年末资产总额50亿元,负债总额为25亿元,所有者权益为25亿元;2012年度销售总额为40亿元,净利润为2亿元,分配现金股利1亿元。近年来,公司一直维持50%资产负债率和50%股利支付率的财务政策。总经理:公司的发展应稳中求进,既要抓住机遇加快发展,也要积极防范财务风险。根据董事会有关决议,公司资产负债率一般不得高于60%这一行业均值,股利支付率一般不得低于40%,公司有关财务安排不能突破这一红线。假定不考虑其他因素。要求:根据上述发言分别指出市场部经理和生产部经理建议的公司战略类型。

(2013年)2013年初,甲公司根据董事会要求,召集由中高层管理人员参加的公司战略规划研讨会。部分参会人员发言要点如下:  市场部经理:尽管国家宏观经济增势放缓,但房地产行业一直没有受到太大影响,公司仍处于重要发展机遇期。在此形势下,公司宜扩大规模,抢占市场,谋求更快发展。近年来,本公司的主要竞争对手乙公司年均销售增长率达12%以上,而本公司同期年均销售增长率仅为4%,仍有市场拓展余地。因此,建议进一步拓展市场,争取近两年把销售增长率提升至12%以上。   生产部经理:本公司现有生产能力已经饱和,维持年销售增长率4%水平有困难,需要扩大生产能力。考虑到当前宏观经济和房地产行业面临的诸多不确定因素,建议今明两年维持2012年的产销规模,向管理要效益,进一步降低成本费用水平,走向内涵式发展道路。   要求:分别指出市场部经理和生产部经理建议的公司战略类型。

推进供给侧结构性改革,必须实施()补短板等重点任务。A、去产能B、去库存C、去杠杆D、降成本

“三区一降一补”是指()。A、去杠杆、去库存、去短板、降产能、补成本B、去产能、去杠杆、去成本、降库存、补短板C、去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板D、去库存、去短板、去产能、降短板、补成本

供给侧结构性改革,战术上要抓住关键点,致力于打好歼灭战,主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板’五大重点任务’。

供给侧结构性改革战术上要抓住关键点致力于打好歼灭战主要是抓好去产能去库存去杠杆降成本补短板五大重点任务。

()中央经济工作会议提出,要更加注重供给侧结构性改革;并明确提出主要抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。A、2013年B、2014年C、2015年D、2016年

推进供给侧结构性改革是适应和引领经济发展新常态的重大创新,供给侧结构性改革的重点任务包括()。A、去产能、去库存、去杠杆B、降成本C、补短板D、保增长

2016年中国经济面临“三去一降一补”的结构性改革,即经济运行去杠杆、工业去产能、楼市去库存、降实体经济融资成本、补供给侧和人力资源短板。

“三去一降一补”中的“三去”的政策措施包括()。A、去产能B、去成本C、去短板D、去库存E、去杠杆

2015年中央经济工作会议提出要更加注重供给侧结构性改革,并提出在适度扩大总需求的同时,()、补短板。2016年、2017年中央经济工作会议也提出了要继续抓好“三去一降一补”。A、去产能B、去库存C、去杠杆D、降成本

我国推进供给侧结构性改革的“三去一补一降”是指()。A、去产能去库存去杠杆补短板降成本B、去产能去库存去杠杆补短板降需求C、去产能去库存去杠杆补需求降成本D、去产能去库存去需求补短板降杠杆

2017年中央经济工作会议指出,深化供给侧结构性改革要推进“三去一降一补”,“三去一降一补”指的是()A、去产能B、去杠杆C、去库存D、降成本E、补短板

单选题()中央经济工作会议提出,要更加注重供给侧结构性改革;并明确提出主要抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。A2013年B2014年C2015年D2016年

判断题供给侧结构性改革,战术上要抓住关键点,致力于打好歼灭战,主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板’五大重点任务’。A对B错

多选题2017年中央经济工作会议指出,深化供给侧结构性改革要推进“三去一降一补”,“三去一降一补”指的是()A去产能B去杠杆C去库存D降成本E补短板

单选题我国推进供给侧结构性改革的“三去一补一降”是指()。A去产能去库存去杠杆补短板降成本B去产能去库存去杠杆补短板降需求C去产能去库存去杠杆补需求降成本D去产能去库存去需求补短板降杠杆

多选题推进供给侧结构性改革是适应和引领经济发展新常态的重大创新,供给侧结构性改革的重点任务包括()。A去产能、去库存、去杠杆B降成本C补短板D保增长

多选题供给侧的改革是根据经济进入新常态之后从现实出发做出的一个重大部署。其重点任务是()。A去产能B降成本C去库存D去杠杆E补短板

判断题供给侧结构性改革战术上要抓住关键点致力于打好歼灭战主要是抓好去产能去库存去杠杆降成本补短板五大重点任务。A对B错

多选题当年我国进一步推进供给侧结构性改革的主要任务,除了去产能和降成本,还包括( )等任务。A去杠杆B去库存C调结构D补短板E保重点