单选题某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了下列资料：汽车行业上市公司的β值为1.54，行业平均资产负债率为60％，所得税税率为20％。投资汽车项目后，公司将继续保持目前50％的资产负债率。公司所得税率为25％。本项目含有负债的股东权益β值是（ ）。A0.995B1.225C1.325D1.985
单选题
某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了下列资料：汽车行业上市公司的β值为1.54，行业平均资产负债率为60％，所得税税率为20％。投资汽车项目后，公司将继续保持目前50％的资产负债率。公司所得税率为25％。本项目含有负债的股东权益β值是（ ）。
A
0.995
B
1.225
C
1.325
D
1.985
参考解析
解析：
运用可比公司法，应该注意可比公司的资本结构已反映在其β值中。如果可比公司的资本结构与项目所在企业显著不同，那么在估计项目的β值时，应针对资本结构差异作出相应调整。首先应先卸载可比公司财务杠杆，β资产=β权益÷[1+（1-所得税税率）×（负债/权益）]，其次是加载目标企业财务杠杆，β权益=β资产×[1+（1-所得税税率）×（负债/股东权益）]
替代公司的产权比率=60/（100-60）=1.5
目标公司的产权比率=50/（100-50）=1
目标公司的风益=1.54/[1+1.5×（1-20％）]×[1+1×（1-25％）]=1.225
运用可比公司法，应该注意可比公司的资本结构已反映在其β值中。如果可比公司的资本结构与项目所在企业显著不同，那么在估计项目的β值时，应针对资本结构差异作出相应调整。首先应先卸载可比公司财务杠杆，β资产=β权益÷[1+（1-所得税税率）×（负债/权益）]，其次是加载目标企业财务杠杆，β权益=β资产×[1+（1-所得税税率）×（负债/股东权益）]
替代公司的产权比率=60/（100-60）=1.5
目标公司的产权比率=50/（100-50）=1
目标公司的风益=1.54/[1+1.5×（1-20％）]×[1+1×（1-25％）]=1.225
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