优学公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司,预计此次收购将在第1年使得优学公司增加150万元的净利润、40万元的利息费用、18万元的折旧、50万元的资本支出、40万元的净营运资本。从第2年起,自由现金流量将以3%的速度增长。协议收购价格为1000万元。交易完成后,优学公司将调整资本结构以维持公司当前的债务与股权比率不变。优学公司的股利增长率固定为3%,预计本年的股利为1.5元,当前的股价为10元,不考虑筹资费。无杠杆的资本成本为13%,债务利率为8%,公司始终保持债务与股权比率为1,所得税税率为25%。此次收购的系统风险与优学公司其他投资的系统风险大致相当。要求:(1)计算第1年优学公司因为收购而增加的无杠杆净收益;(2)用WACC法计算被收购的目标企业的价值;(3)计算收购交易的净现值;(4)在保持债务与企业价值不变的前提下,计算必须为收购举借多少债务,收购成本中的多少要通过股权筹资来实现;(5)计算优学公司的现有股权价值由于收购而增加的数额;(6)计算收购交易的无杠杆价值和利息税价值;(7)用APV法计算被收购的目标企业的价值;(8)使用FTE法计算此次收购交易的净现值;(9)如果目标企业第1年末的EV/EBITDA为10,通货膨胀率为2%,其他条件不变,计算自由现金流量的实际增长率。

优学公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司,预计此次收购将在第1年使得优学公司增加150万元的净利润、40万元的利息费用、18万元的折旧、50万元的资本支出、40万元的净营运资本。从第2年起,自由现金流量将以3%的速度增长。协议收购价格为1000万元。交易完成后,优学公司将调整资本结构以维持公司当前的债务与股权比率不变。优学公司的股利增长率固定为3%,预计本年的股利为1.5元,当前的股价为10元,不考虑筹资费。无杠杆的资本成本为13%,债务利率为8%,公司始终保持债务与股权比率为1,所得税税率为25%。此次收购的系统风险与优学公司其他投资的系统风险大致相当。

要求:

(1)计算第1年优学公司因为收购而增加的无杠杆净收益;

(2)用WACC法计算被收购的目标企业的价值;

(3)计算收购交易的净现值;

(4)在保持债务与企业价值不变的前提下,计算必须为收购举借多少债务,收购成本中的多少要通过股权筹资来实现;

(5)计算优学公司的现有股权价值由于收购而增加的数额;

(6)计算收购交易的无杠杆价值和利息税价值;

(7)用APV法计算被收购的目标企业的价值;

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