某时装公司拟投资4000万元开发一个时装设计生产项目，项目的成败取决于时装的设计是否符合流行趋势，且营销是否成功。通过采用专家调查法进行分析，认为可能出现四种状态：状态I，设计符合流行趋势，产品营销获得成功，实现预定的销售收入;状态Ⅱ，设计符合流行趋势，但产品营销不成功，只能实现预定销售收入的80%;状态Ⅲ，设计不符合流行趋势，但成功的营销有效改善了销售效果，可以实现预定销售收入的50%;状态Ⅵ，设计不符合流行趋势，且产品营销失败，只能实现预定销售收入的30%。时装设计符合流行趋势及产品营销成功的概率预测见表14-20。项目投资发生在第1年年初，当年投产运营。项目的寿命期3年，预定销售收入和经营成本数据见表14-21。在不同状态下经营成本保持不变。财务基准收益率为10%。问题1.分析确定项目的风险变量，简述采用专家调查法确定风险变量概率的步骤。2.计算各状态下项目的财务净现值。3.计算财务净现值的期望值，并判断投资是否财务可行。
某时装公司拟投资4000万元开发一个时装设计生产项目，项目的成败取决于时装的设计是否符合流行趋势，且营销是否成功。通过采用专家调查法进行分析，认为可能出现四种状态：状态I，设计符合流行趋势，产品营销获得成功，实现预定的销售收入;状态Ⅱ，设计符合流行趋势，但产品营销不成功，只能实现预定销售收入的80%;状态Ⅲ，设计不符合流行趋势，但成功的营销有效改善了销售效果，可以实现预定销售收入的50%;状态Ⅵ，设计不符合流行趋势，且产品营销失败，只能实现预定销售收入的30%。时装设计符合流行趋势及产品营销成功的概率预测见表14-20。
项目投资发生在第1年年初，当年投产运营。项目的寿命期3年，预定销售收入和经营成本数据见表14-21。在不同状态下经营成本保持不变。财务基准收益率为10%。
问题
1.分析确定项目的风险变量，简述采用专家调查法确定风险变量概率的步骤。
2.计算各状态下项目的财务净现值。
3.计算财务净现值的期望值，并判断投资是否财务可行。
参考解析
1.项目的风险变量是销售收入。
专家调查法的步骤主要包括四个方面：(1)根据需要调查问题的性质，组成专家组(或调查组);(2)各专家分别独立提出拟调查的风险变量可能出现的状态(或状态范围或相应的概率);(3)整理各专家意见，计算专家意见的期望值(或整理意见分歧情况，或反馈给专家组);(4)专家组讨论并分析产生分歧的原因，各专家重新独立提出风险变量可能出现的状态和相应的概率，如此重复进行1~2次，直至专家意见分歧程度低于要求值为止。
2.计算：
NPV1=[-4000+3960×(1+10%)-1+3720×(1+10%)-2+3000×(1+10%)-3]万元=4928万元。
NPV3=[-4000+260×(1+10%)-1+620×(1+10%)-2+500×(1+10%)-3]万元=-2876万元。
NPV4=[-4000+1220×(1+10%)-1-620×(1+10%)-2-500×(1+10%)-3]万元=-5997万元。
3.计算财务净现值的期望值，见表14-24所示。
状态Ⅰ发生的概率是0.6×0.7=0.42。
状态Ⅱ发生的概率是0.6×0.3=0.18。
状态Ⅲ发生的概率是0.4×0.7=0.28。
状态Ⅳ发生的概率是0.4×0.3=0.12。
财务净现值的期望值是：
(4928×0.42+1808×0.18-2876×0.28-5997×0.12)万元=870万元>0
所以本投资财务上可行。