甲企业的简化资产负债表如下:根据历史资料可知,该企业营业收入与流动资产、固定资产、应付票据及应付账款和预收账款项目成正比,企业2018年度营业收入40000万元,实现净利润10000万元,支付股利6000万元,普通股3000万股,该企业目前没有优先股,预计2019年度营业收入50000万元。要求回答以下各不相关的几个问题:(1)假设营业净利率提高到27.5%,股利支付率(股利/净利润)与上年相同,采用销售百分比法预测2019年外部融资额;(2)假设其他条件不变,预计2019年度营业净利率与上年相同,董事会提议股利支付率提高到66%,如果可从外部融资2000万元,你认为是否可行;(3)假设该公司一贯执行固定股利支付率政策,预计2019年度长期投资要增加750万元,营业净利率与上年相同,预测2019年外部融资额;(4)若根据(3)计算结果所需资金有两种筹集方式:方案1:追加借款,新增借款利息率为8%;方案2:发行普通股,股票发行价格为每股10元;假设公司的所得税税率为25%,计算发行普通股和借款方式下的每股收益无差别点的息税前利润,以及在无差别点上各自的财务杠杆系数;(5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长20%,计算采用(4)方案1的该公司每股收益的增长幅度。

甲企业的简化资产负债表如下:

根据历史资料可知,该企业营业收入与流动资产、固定资产、应付票据及应付账款和预收账款项目成正比,
企业2018年度营业收入40000万元,实现净利润10000万元,支付股利6000万元,普通股3000万股,该企业目前没有优先股,预计2019年度营业收入50000万元。

要求回答以下各不相关的几个问题:

(1)假设营业净利率提高到27.5%,股利支付率(股利/净利润)与上年相同,采用销售百分比法预测2019年外部融资额;

(2)假设其他条件不变,预计2019年度营业净利率与上年相同,董事会提议股利支付率提高到66%,如果可从外部融资2000万元,你认为是否可行;

(3)假设该公司一贯执行固定股利支付率政策,预计2019年度长期投资要增加750万元,营业净利率与上年相同,预测2019年外部融资额;

(4)若根据(3)计算结果所需资金有两种筹集方式:
方案1:追加借款,新增借款利息率为8%;
方案2:发行普通股,股票发行价格为每股10元;假设公司的所得税税率为25%,计算发行普通股和借款方式下的每股收益无差别点的息税前利润,以及在无差别点上各自的财务杠杆系数;

(5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长20%,计算采用(4)方案1的该公司每股收益的增长幅度。


参考解析

解析:(1)敏感性资产占营业收入百分比=(24000+6000)/40000=75%
敏感性负债占营业收入百分比=(4300+700)/40000=12.5%
股利支付率=6000/10000=60%
外部融资额=(50000-40000)×75%-(50000-40000)×12.5%-50000×27.5%×(1-60%)=750(万元)

(2)营业净利率=10000/40000=25%
外部融资额=10000×75%-10000×12.5%-50000×25%×(1-66%)=2000(万元)
因此,此方案可行。

(3)外部融资额=增加的资产-增加的敏感性负债-增加的留存收益=(750+10000×75%)-10000×12.5%-50000×25%×(1-60%)=2000(万元)

(4)原有借款利息:4600×5%+4500×6%=500(万元)
原有普通股股数=3000万股
方案1:新增借款利息=2000×8%=160(万元)
方案2:新发行的普通股股数=2000/10=200(万股)
计算发行普通股和借款方式下的每股收益无差别点:
[(EBIT-500)×(1-25%)]/(3000+200)=[(EBIT-500-160)×(1-25%)]/3000
EBIT=(3200×660-3000×500)/(3200-3000)=3060(万元)
借款方式下的财务杠杆系数=3060/(3060-660)=1.28
发行普通股的财务杠杆系数=3060/(3060-500)=1.20

(5)每股收益的增长幅度=20%×1.28=25.6%

注意:此题关于固定资产和预收账款是否为敏感性资产或负债,由于题目题干告知我们该企业营业收入与流动资产、固定资产、应付票据及应付账款和预收账款项目成正比,所以我们需要将其视为敏感性资产或负债!

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甲企业以560万元的货币资金取得乙企业80%的股权,股权取得日的合并资产负债表中,"货币资金"项目的合并数应为甲企业与乙企业当日个别资产负债表"货币资金"项目金额之和。

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判断题甲企业以560万元的货币资金取得乙企业80%的股权,股权取得日的合并资产负债表中,"货币资金"项目的合并数应为甲企业与乙企业当日个别资产负债表"货币资金"项目金额之和。A对B错