W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司，2019年1月1日该公司计划追加筹资9000万元，目前的每股股票价格为18元，每股股利为0.15元，股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10%。该公司适用的所得税税率为25%。有以下两个备选方案：方案1：按照目前市价增发普通股500万股。方案2：通过发行8年期的可转换债券来筹资，每份债券的面值为1000元，票面利率为4%，每年年末付息一次，转换价格为23元；不可赎回期为3年，3年后可转换债券的赎回价格为970元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为6%。要求：（1）计算按方案1发行普通股的资本成本；（2）根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的纯债券价值；（3）根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的转换价值；（4）根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的底线价值；（5）根据方案2，结合以上计算结果，分析第3年年末投资者是选择转换还是被赎回；（6）根据方案2，结合要求（5），计算可转换债券的税前资本成本（即投资者要求的税前报酬率）；（7）结合以上计算结果，判断W公司发行可转换债券的筹资方案是否可行并解释原因；如果该方案不可行，请提出可行的修改票面利率和转换价格的具体建议。（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的；修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式和不可赎回期均不能改变，赎回价格的确定方式不变）
W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司，2019年1月1日该公司计划追加筹资9000万元，目前的每股股票价格为18元，每股股利为0.15元，股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10%。该公司适用的所得税税率为25%。
有以下两个备选方案：
方案1：按照目前市价增发普通股500万股。
方案2：通过发行8年期的可转换债券来筹资，每份债券的面值为1000元，票面利率为4%，每年年末付息一次，转换价格为23元；不可赎回期为3年，3年后可转换债券的赎回价格为970元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为6%。
要求：
（1）计算按方案1发行普通股的资本成本；
（2）根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的纯债券价值；
（3）根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的转换价值；
（4）根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的底线价值；
（5）根据方案2，结合以上计算结果，分析第3年年末投资者是选择转换还是被赎回；
（6）根据方案2，结合要求（5），计算可转换债券的税前资本成本（即投资者要求的税前报酬率）；
（7）结合以上计算结果，判断W公司发行可转换债券的筹资方案是否可行并解释原因；如果该方案不可行，请提出可行的修改票面利率和转换价格的具体建议。（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的；修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式和不可赎回期均不能改变，赎回价格的确定方式不变）
有以下两个备选方案：
方案1：按照目前市价增发普通股500万股。
方案2：通过发行8年期的可转换债券来筹资，每份债券的面值为1000元，票面利率为4%，每年年末付息一次，转换价格为23元；不可赎回期为3年，3年后可转换债券的赎回价格为970元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为6%。
要求：
（1）计算按方案1发行普通股的资本成本；
（2）根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的纯债券价值；
（3）根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的转换价值；
（4）根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的底线价值；
（5）根据方案2，结合以上计算结果，分析第3年年末投资者是选择转换还是被赎回；
（6）根据方案2，结合要求（5），计算可转换债券的税前资本成本（即投资者要求的税前报酬率）；
（7）结合以上计算结果，判断W公司发行可转换债券的筹资方案是否可行并解释原因；如果该方案不可行，请提出可行的修改票面利率和转换价格的具体建议。（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的；修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式和不可赎回期均不能改变，赎回价格的确定方式不变）
参考解析
解析：（1）普通股的资本成本=0.15×（1+10%）/18+10%=10.92%
（2）第3年年末每份纯债券的价值=1000×4%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=40×4.2124+1000×0.7473=915.8（元）
（3）转换比率=1000/23=43.48（股）
第3年年末的每份可转换债券的转换价值=转换比率×每股市价=43.48×18×（1+10%）3=1041.69（元）
（4）第3年年末每份可转换债券的底线价值=max（纯债券价值，转换价值）=1041.69（元）
（5）由于第3年年末的每份转换价值（1041.69元）大于赎回价格（970元），所以，投资者应考虑选择转换。
（6）设可转换债券的税前资本成本（即投资者要求的税前报酬率）为K，则有：
NPV=1000×4%×（P/A，K，3）+1041.69×（P/F，K，3）-1000
当K=5%时，NPV=1000×4%×（P/A，5%，3）+1041.69×（P/F，5%，3）-1000=40×2.7232+1041.69×0.8638-1000=8.74（元）
当K=6%时，NPV=1000×4%×（P/A，6%，3）+1041.69×（P/F，6%，3）-1000=40×2.673+1041.69×0.8396-1000=-18.48（元）
（K-5%）/（6%-5%）=（0-8.74）/（-18.48-8.74）
求得：K=5.32%
（7）由于可转换债券的税前资本成本（5.32%）低于等风险普通债券的市场利率6%，对投资人没有吸引力，所以，该方案不可行。同时，股权的税前成本=10.92%/（1-25%）=14.56%。
因此，修改的目标是使得筹资成本处于6%和14.56%之间。
修改建议1：提高票面利率
根据：NPV=1000×i×（P/A，6%，3）+1041.69×（P/F，6%，3）-1000=0
求得：i=4.69%，即票面利率至少提高到4.69%，方案2才是可行的。
修改建议2：降低转换价格
根据：NPV=1000×4%×（P/A，6%，3）+1000/X×18×（1+10%）3×（P/F，6%，3）-1000=0
求得：X=22.52（元），即转换价格至少降低到22.52元，方案2才是可行的。
（2）第3年年末每份纯债券的价值=1000×4%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=40×4.2124+1000×0.7473=915.8（元）
（3）转换比率=1000/23=43.48（股）
第3年年末的每份可转换债券的转换价值=转换比率×每股市价=43.48×18×（1+10%）3=1041.69（元）
（4）第3年年末每份可转换债券的底线价值=max（纯债券价值，转换价值）=1041.69（元）
（5）由于第3年年末的每份转换价值（1041.69元）大于赎回价格（970元），所以，投资者应考虑选择转换。
（6）设可转换债券的税前资本成本（即投资者要求的税前报酬率）为K，则有：
NPV=1000×4%×（P/A，K，3）+1041.69×（P/F，K，3）-1000
当K=5%时，NPV=1000×4%×（P/A，5%，3）+1041.69×（P/F，5%，3）-1000=40×2.7232+1041.69×0.8638-1000=8.74（元）
当K=6%时，NPV=1000×4%×（P/A，6%，3）+1041.69×（P/F，6%，3）-1000=40×2.673+1041.69×0.8396-1000=-18.48（元）
（K-5%）/（6%-5%）=（0-8.74）/（-18.48-8.74）
求得：K=5.32%
（7）由于可转换债券的税前资本成本（5.32%）低于等风险普通债券的市场利率6%，对投资人没有吸引力，所以，该方案不可行。同时，股权的税前成本=10.92%/（1-25%）=14.56%。
因此，修改的目标是使得筹资成本处于6%和14.56%之间。
修改建议1：提高票面利率
根据：NPV=1000×i×（P/A，6%，3）+1041.69×（P/F，6%，3）-1000=0
求得：i=4.69%，即票面利率至少提高到4.69%，方案2才是可行的。
修改建议2：降低转换价格
根据：NPV=1000×4%×（P/A，6%，3）+1000/X×18×（1+10%）3×（P/F，6%，3）-1000=0
求得：X=22.52（元），即转换价格至少降低到22.52元，方案2才是可行的。
相关考题：
某公司的有关资料如下：(1)企业当年的资金结构及资金成本如下：(2)该公司计划年度需要增加资金4 000万元，提出以下两个备选方案：A方案：以每股40元的价格发行普通股筹资，预计年末发放股利4元，股利增长率为2%，筹资费用率为3%；B方案：发行长期债券3 000万元，年利率为12%，筹资费用率为2%，原债务筹资费用率为6.25%；另按每股40元筹集资金1 000万元，预计每股的股利为5元，预计股利增长率为2%，筹资费用率为3%。(3)企业适用的所得税税率为25%。根据上述资料，回答下列问题：A方案的综合资金成本为( )。A．10%B．10.31%C．11.08%D．11.98%
A公司的2013年度财务报表主要数据如下：(单位：万元)该公司适用的所得税税率为25％，股利支付率为60％，假设债务资本均为5年期、分期付息平价债券。该公司股票2013年12月31 E1的市盈率为20，股利的固定增长率为3．73％。要求：(1)计算该公司2013年的净利润、每股收益和每股股利；(2)计算该公司2013年12月31日的每股市价；(3)计算该公司的普通股资本成本、债券资本成本和平均资本成本(按账面价值权数计算)；(4)假设该公司为了扩大业务，2014年需要新增资本2000万元，追加资本有两种方式筹集：全部通过增发普通股或全部通过银行长期借款取得。如果发行普通股筹集，预计每股发行价格为20元；如果通过长期借款筹集，长期借款的年利率为6％。假设A公司固定的经营成本和费用可以维持在2013年每年1600万元的水平不变，变动成本率也可以维持2013年50％的水平不变。计算：①两种追加筹资方式的每股收益无差别点的销售收入及此时的每股收益。②两种追加筹资方式在每股收益无差别点时的经营杠杆系数和财务杠杆系数。③若预计2014年追加筹资后的销售增长率为20％，依据每股收益的高低确定应采用何种筹资方式。
某公司普通股每股发行价为8元，筹资费用率为10%，预计下期每股股利为0．9元，以后每年的股利增长率为15%，则该公司的普通股资本成本为（ ）。A．15%B．18．5%C．25%D．27．5%
甲公司是一家大型连锁超市企业，目前每股营业收入为50元，每股收益为4元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为40％。预期净利润和股利的长期增长率均为5％。该公司的β值为0．8，假设无风险利率为5％，股票市场的平均收益率为10％。乙公司也是一个连锁超市企业，与甲公司具有可比性，目前每股营业收入为30元，则按照市销率模型估计乙公司的股票价值为（ ）元。A.24B.25．2C.26．5D.28
甲公司是一个大型连锁超市，具有行业代表性。该公司目前每股营业收入为83.06元，每股收益为3.82元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为74%。假设预期净利润和股利的长期增长率为6%。该公司的β值为0.75，假设无风险利率为7%，平均风险股票报酬率为12.5%。乙公司也是一个连锁超市企业，与甲公司具有可比性，目前每股销售收入为50元。
某公司普通股的现金股利按照每年 5%的固定速率增长，目前该公司普通股股票的市价为 每股20元，预期下期股利为每股2元，那么该公司以当前价格发行股票筹资的成本为（ ）A.10%B.15%C.20%D.25%
甲公司2019年度主要财务数据如下：（单位：万元）该公司适用的所得税税率为25%，股利支付率为60%，假设债务资本均为5年期、分期付息平价债券。该公司股票2019年12月31日的市盈率为20，股利的固定增长率为3.73%。要求：（1）计算该公司2019年的净利润、每股收益和每股股利；（2）计算该公司2019年12月31日的每股市价；（3）计算该公司的普通股资本成本、债券资本成本和平均资本成本（按账面价值权数计算）；（4）假设该公司为了扩大业务，2020年需要新增资本2000万元，追加资本有两种方式筹集：全部通过增发普通股或全部通过银行长期借款取得。如果发行普通股筹集，预计每股发行价格为20元；如果通过长期借款筹集，长期借款的年利率为6%。假设甲公司固定的经营成本和费用可以维持在2019年每年1600万元的水平不变，变动成本率也可以维持2019年50%的水平不变。计算：①两种追加筹资方式的每股收益无差别点的销售收入及此时的每股收益。②两种追加筹资方式在每股收益无差别点时的经营杠杆系数和财务杠杆系数。③若预计2020年追加筹资后的销售增长率为20%，依据每股收益的高低确定应采用何种筹资方式。
某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率3%，所得税税率为25%，预计下次支付的每股股利为2元，则该公司普通股资本成本为（ ）。A.23%B.18%C.24.46%D.23.83%
某公司年初发行普通股1 000万股，每股发行价为10元，筹资费率为6%．所得税率为33%。该年末每股发放股利1.5元，预计以后股利年增长率为3%。该公司年末留存800万元未分配利润用作发展之需。则这笔留存收益的成本为（）。
l.某公司目前发行在外普通股100万股.每股面值1元，最近一年支付的每股股利为0.6元，股利固定增长率（g）为5%，普通股市价为每股20元。发行在外的债券总面值为400万元。票面利率为8%.债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。 2.该公司目前息税前利润（EBIT）为500万元，适用的所得税税率为25%，采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。每股收益（EPS）为：（）A、35.1元B、4元C、46.8元D、5元
某公司采用固定增长股利政策，第1年的每股股利为2元，每年股利增长率为1%，普通股每股融资净额为20元，企业所得税率为25%，则该公司的普通股资本成本率为（ ）。A、7.5%B、9%C、10%D、11%
问答题某公司有关资料如下： （1）上年的息税前利润为1000万元； （2）所得税税率为25%； （3）目前长期负债账面余额为400万元，均为长期借款，平均利息率为10%； （4）已发行普通股60万股，上年年初每股账面价值为10元，当前每股市价32.5元。该公司的股利支付率固定为40%，假定股票价格与其内在价值相等。 该公司的股利支付率固定为40%，假定股票价格与其内在价值相等。 要求： （1）计算该公司上年的每股收益及目前的普通股成本（每股股利固定增长率为6%）； （2）按照账面价值权数计算该公司进行利润分配之后的加权平均资本成本； （3）假设该公司可以增加400万元的负债，使负债总额为800万元，以便在现行价格下购回股票。假定此项举措将使负债平均利息率上升至11.5%，普通股成本提高到22%，息税前利润保持不变。如果以股价高低判别，试问该公司应否改变其资本结构（每股股利固定增长率为6%）； （4）计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。
问答题A公司2004年的财务数据如下： 收入 2000万元 净利 180万元 股利 54万元 普通股股数 100万股 年末资产总额 2000万元 年末权益乘数 5 假设该公司股票属于股利固定成长股票，股利增长率为5%。负债平均利率为10%，其中流动负债占60%。所得税税率为40%。计算2004年的每股收益、每股净资产和已获利息倍数。
问答题甲公司是一家大型连锁超市，具有行业代表性。该公司目前每股营业收入为83. 06元，每股收益为3. 82元。该公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为74%，预期净利润和股利的长期增长率为6%。预期营业净利率保持不变。该公司的β值为0.75，假设无风险利率为7%，平均风险股票报酬率为12. 5%。乙公司也是一家连锁超市企业，与甲公司具有可比性，该公司目前每股营业收入为50元。要求：（1）计算甲公司的本期市销率和内在市销率。（2）使用市销率模型估计乙公司每股股权的价值。（3）判断乙公司应使用哪种模型进行估值并简要说明此模型的优缺点及适用条件。
问答题某公司有关资料如下： （1）上年的息税前利润为1000万元； （2）所得税税率为25%； （3）目前长期负债账面余额为400万元，均为长期借款，平均利息率为10%； （4）已发行普通股60万股，上年年初每股账面价值为10元，当前每股市价32.5元。该公司的股利支付率固定为40%，假定股票价格与其内在价值相等。 该公司的股利支付率固定为40%，假定股票价格与其内在价值相等。 要求： （1）计算该公司上年的每股收益及目前的普通股成本（每股股利固定增长率为6%）； （2）按照账面价值权数计算该公司进行利润分配之后的加权平均资本成本； （3）假设该公司可以增加400万元的负债，使负债总额为800万元，以便在现行价格下购回股票。假定此项举措将使负债平均利息率上升至11.5%，普通股成本提高到22%，息税前利润保持不变。如果以股价高低判别，试问该公司应否改变其资本结构（每股股利固定增长率为6%）。
填空题某公司年初发行普通股1 000万股，每股发行价为10元，筹资费率为6%．所得税率为33%。该年末每股发放股利1.5元，预计以后股利年增长率为3%。该公司年末留存800万元未分配利润用作发展之需。则这笔留存收益的成本为（）。
单选题某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率3%，所得税税率为25%，预计下次支付的每股股利为2元，则该公司普通股资本成本率为（ ）。A23%B18%C24.46%D23.83%
单选题甲公司现有长期债券3600万元和普通股5400万元，其资本成本分别为8%和14%。现因投资需要拟发行年利率为10%的长期债券1000万元，筹资费用率为2%；预计该债券发行后甲公司的股票价格为40元／股，每股股利预计为4元，股利年增长率预计为5%。假设该公司适用的所得税税率为25%，则债券发行后甲公司的加权资本成本是()。A8.33%B11.21%C11.62%D11.75%
单选题某公司采用固定增长股利政策，第1年的每股股利为2元，每年股利增长率为1%，普通股每股融资净额为20元，企业所得税率为25%，则该公司的普通股资本成本率为（ ）。A7.5%B9%C10%D11%