甲公司正在对是否投资一个连锁火锅店项目进行评价,有关资料如下:(1)甲公司计划加盟S连锁火锅店。加盟S连锁火锅店的一次性加盟合约年限为6年,甲公司按照加盟合约年限作为拟开设火锅店的经营年限。初始加盟保证金12万元,加盟时一次性支付,合约到期时一次性归还(无息)。(2)甲公司计划在商圈租赁门市房,租赁期为6年,租金每月2万元,在每年年末按年支付。(3)甲公司需按S连锁的统一要求购置大型厨房设备,预计支出24万元。根据税法规定,上述支出可按6年计提折旧(平均年限法),期末无残值。(4)预计火锅店经营的第一年,工作日营业收入为6000元/天,周末每日营业收入是工作日的1.5倍。假设以后每年的营业收入保持不变。按每月30天,每月8天周末计算。变动成本率为50%。(5)火锅店的人工成本为固定成本,预计每年人工成本支出50万元。(6)火锅店需要的营运资本预计为18万元,项目期末收回。(7)甲公司拟采用2/3的资本结构(负债/权益)为火锅店项目筹资。在该目标资本结构下,税前债务资本成本为9%。由于餐饮行业的风险与甲公司现有资产的平均经营风险有较大不同,甲公司拟采用S连锁的β值估计火锅店项目的系统风险。S连锁的β权益为1.75,资本结构(负债/权益)为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%,权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与S连锁适用的企业所得税税率均为25%。要求:(1)计算评价连锁火锅店项目使用的折现率。(2)计算火锅店项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中),判断项目是否可行并说明原因。单位:元(3)请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析,计算使连锁火锅店项目净现值为零的工作日营业收入。

甲公司正在对是否投资一个连锁火锅店项目进行评价,有关资料如下:
(1)甲公司计划加盟S连锁火锅店。加盟S连锁火锅店的一次性加盟合约年限为6年,甲公司按照加盟合约年限作为拟开设火锅店的经营年限。初始加盟保证金12万元,加盟时一次性支付,合约到期时一次性归还(无息)。
(2)甲公司计划在商圈租赁门市房,租赁期为6年,租金每月2万元,在每年年末按年支付。
(3)甲公司需按S连锁的统一要求购置大型厨房设备,预计支出24万元。根据税法规定,上述支出可按6年计提折旧(平均年限法),期末无残值。
(4)预计火锅店经营的第一年,工作日营业收入为6000元/天,周末每日营业收入是工作日的1.5倍。假设以后每年的营业收入保持不变。按每月30天,每月8天周末计算。变动成本率为50%。
(5)火锅店的人工成本为固定成本,预计每年人工成本支出50万元。
(6)火锅店需要的营运资本预计为18万元,项目期末收回。
(7)甲公司拟采用2/3的资本结构(负债/权益)为火锅店项目筹资。在该目标资本结构下,税前债务资本成本为9%。由于餐饮行业的风险与甲公司现有资产的平均经营风险有较大不同,甲公司拟采用S连锁的β值估计火锅店项目的系统风险。S连锁的β权益为1.75,资本结构(负债/权益)为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%,权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与S连锁适用的企业所得税税率均为25%。
要求:
(1)计算评价连锁火锅店项目使用的折现率。
(2)计算火锅店项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中),判断项目是否可行并说明原因。
单位:元



(3)请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析,计算使连锁火锅店项目净现值为零的工作日营业收入。


参考解析

解析:(1)β资产=1.75/[1+(1-25%)×(1/1)]=1
该项目的β权益=1×[1+(1-25%)×(2/3)]=1.5
权益资本成本=5%+1.5×7%=15.5%
项目折现率=加权平均资本成本=9%×(1-25%)×40%+15.5%×60%=12%。
(2)
单位:元



由于项目净现值大于0,因此该项目是可行的。
(3)设工作日营业收入增加为X:
(X×22+X×1.5×8)×12×(1-25%)×(1-50%)×(P/A,12%,6)=1145532.2
解得:X=1821.07(元),因此,使项目净现值为零的工作日营业收入为6000-1821.07=4178.93(元)。

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